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其次，资产、收入结构优化调整，宏观调控政策导向作用逐步显现。在减税降负政策实施同时，银行业经营政策环境也在不断变化，如国债和地方政府债券发行规模不断增加、资产管理新规实施等。在此背景下，地方法人银行积极进行业务调整，资产和收入结构明显优化。地方法人银行资产、收入结构改善，不仅增强了自身市场风险抵御和持续发展能力，也有力配合了积极财政政策实施和金融供给侧改革推进，与政策预期较为吻合。

【例】吉利德科学我们以吉利德在2010-2016年期间的股价表现探讨创新药的估值体系，吉利德是千亿美金的大市值企业，过去二十年公司收入和利润持续增长，索非布韦对吉利德股价影响类似于单变量，因此吉利德股价表现对于创新药估值具备典型意义。2011年初，吉利德科学公司的GS 6620实验性治疗丙型肝炎项目宣告失败，公司希望通过收购加大丙肝药物研发实力

4.3 看未来：清晰的商业模式和可行的盈利路径清晰的商业模式是估值模型建立的基础，也是实现盈利路径的蓝图。以Netflix为例，其发展历程大致可分为三个阶段：1）第一个阶段为1997年成立至2006年，Netflix深耕DVD租赁业务，推出诸如订购-邮寄的新O2O形式与按月支付会员费的新计费制度，成功抢占市场份额并击败Blockbuster成为行业龙头。尽管如此，该阶段Netflix估值中枢并未出现明显抬升，在上市后三年（2004-2006）P/S基本保持在1.0-2.0倍的区间；2）第二阶段为2007-2012年，Netflix主营业务方向转向流媒体，该阶段前期订阅用户数激增，在2011年同比增长一度达到70.4%，估值水平也有明显提升（2011年6月P/S一度达到6.02），但由于2011年Q3Netflix宣布不再将DVD邮寄业务与流媒体服务捆绑导致会员费陡增，用户数下滑引发估值受挫；3）第三阶段为2013年至今，该阶段Netflix不断加大内容投入并专注于原创作品制作，引入美国国内优质影视资源。2013Q1-2018Q3Netflix的研发费用占比始终保持在8%以上。同时，Netflix也将触角伸向海外业务，将用户受众扩张至全球，国际/国内流媒体营收由2013年初的22.2%升至2018年Q2的101.5%。考虑到国外用户会员费更加高昂，Netflix的APPU增速自2013年以来不断上升，在2018年Q3已达到24.4%。在该阶段估值再次进入上升通道，P/S由2013年初的1.42X上升至2018年8月的11.00X。

GMV=实际成交金额+取消订单金额+拒收订单金额+退货订单金额如果营业收入增速高而GMV增速低，则市场拓展情况可能并不如S所表现得那么好。但如果GMV和营业收入都呈现出高增速，则为营收继续高增速进而推动盈利增速上行的预期提供支撑。2．在线旅游公司：房晚数提供收入流量预期

彩电应用视频聊天功能的时间也要明显滞后于手机和PC，虽然在彩电产品上属于创新点，但与手机相比，在使用灵活性上仍不具备优势。因此除非彩电产品推出超前于移动端的社交功能，否则仅凭彩电产品的视频聊天功能，并不能改变目前用户更依赖移动端的大趋势。另外，一个现实的问题是，如果用户想要在彩电产品上使用边看边聊的功能，那么他们可能需要使用同一品牌特定型号的产品才能实现。用户想要在彩电产品上使用聊天功能，除了产品本身具备社交功能外，还需要有巨大的用户基数作保障，这就需要社交功能的跨平台兼容和亲民价格作支撑。目前具备社交功能的彩电产品中，海信社交电视S7标准版售价为4999元，旗舰版售价为6499元；荣耀智慧屏售价3799元，荣耀智慧屏Pro售价4799元，能否被消费者接受还需要市场的进一步验证。

据拾遗君大致统计测算，钜盛华与前海人寿当初为了在二级市场增持万科多达25.4%的股份，累计付出了451亿元的代价。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。